Anthropic 拟以特殊治理结构抵御 IPO 后股东的安全施压

The Verge：AI· Robert Hart·2026-10-28 00:51· 34 分钟前精选AI 评分79

Anthropic’s elaborate plan to keep Wall Street at bay

AI 导读

Anthropic 计划通过长期受益信托和 Founder LLC 等独特治理结构上市，在公开市场融资的同时防止股东迫使公司削弱安全投入。信托的五名投票受托人可通过 Class T 股票任命七名董事中的四席，七位创始人则以 Founder LLC 掌握 50.1% 投票权。法学专家认为法律层面可隔绝逐利压力，但市场竞争、融资需求和创始人离开都可能侵蚀这些保障。

推荐理由

文章拆解了 Anthropic IPO 文件中的长期受益信托和 Founder LLC 等机制，并引用多位法学专家指出这些安全护盾的边界与隐患。

Anthropic 想两头兼顾。随着即将到来的 IPO，它既想利用公开市场的巨额财富，又坚称不愿牺牲其核心使命——安全地开发 AI 并造福人类。但更强的模型能力会带来更大的风险，而渴望回报的股东可能对拖慢产品上市进程、成本高昂的安全措施缺乏耐心。

Anthropic 的死对头 OpenAI 的 CEO Sam Altman 曾提到，投资者压力是该公司今年不推进 IPO 的原因之一。Anthropic 希望凭借一套令人难以置信的治理结构来抵御投资者的压力。

宾夕法尼亚大学法学教授 Elizabeth Pollman 对The Verge表示，Anthropic 提议以“一种前所未有的、独特而复杂的治理结构”上市，该结构是“为这家创始人主导、使命驱动的公司精心设计的”。专家表示，这应能让 Anthropic 自由追求利润，同时不让股东迫使它在安全上偷工减料，或在系统得到充分测试之前就仓促推出。但再强的法律保护也有其限度，无论设计得多么完善，没有任何公司结构能让一家上市公司完全免受市场需求的左右。

首先，Anthropic 是一家公益公司（public benefit corporation）。简而言之，法律要求它不能只专注于股东回报最大化，而要在其宣称的社会使命与员工、特定社区等利益相关方的利益之间取得平衡。Patagonia 和 Kickstarter 是较为知名的例子，其使命分别聚焦于环境保护和支持创意社区。

另一项关键保障旨在通过限制股东对公司最大权力杠杆之一——董事会——的影响力来保护 Anthropic 的使命。董事负责监督公司并任命其领导层，包括 CEO。董事也可以兼任高管，Anthropic 就是如此，CEO Dario Amodei 和总裁 Daniela Amodei 均在董事会任职。

股东通常对董事会人选拥有相当大的影响力，这使他们能够在不满公司运营方式时更换董事或推动变革。例如，如果股东认为可选的安全测试不必要地拖延了产品上市而感到不满，他们可能会罢免董事，换上更符合自身利益（比如赚钱、少些谨慎）的人。

德克萨斯大学法学院商法教授 Jens Dammann 解释说，根据 Anthropic 提议的治理结构，普通股东对董事会人选几乎没有发言权。相反，董事会七名董事中的四名将由一个名为“长期利益信托”的特殊机构选出。对于一家大型科技公司而言，这是极不寻常的安排。

该信托由“五位与财务无利害关系的投票受托人”组成，他们在“AI安全、国家安全、公共政策和社会企业”方面拥有专业知识。通过一种名为T类股的特殊股份类别，受托人可以任命或罢免董事，以实现其既定目标：确保“Anthropic负责任地平衡股东的财务利益与受Anthropic行为及我们公共利益目标影响者的利益”。该信托旨在独立于公司的商业压力运作，理论上使其能够将Anthropic的使命放在首位。

普通股东在董事会的三个剩余席位中名义上拥有发言权。然而，Anthropic还设立了另一项保障措施，将权力牢牢掌握在其创始人手中，名为“Founder LLC”，它将控制股东事务中50.1%的投票权。鉴于许多股东投票以简单多数决定，Founder LLC基本上赋予了Anthropic创始人阻止或强行通过决策的能力，无论其他股东如何投票。哥伦比亚法学院教授Dorothy Lund告诉The Verge，这意味着他们将有效地选择剩余的三名董事。

招股说明书称，Founder LLC“最初”将由Anthropic的七位创始人组成：Dario Amodei、Daniela Amodei、Tom Brown、Jack Clark、Jared Kaplan、Sam McCandlish和Christopher Olah。“我们的七位联合创始人最初将是唯一成员。”值得注意的是，另一位联合创始人Ben Mann缺席，他共同领导公司的实验性Anthropic Labs部门，据The San Francisco Standard报道。

Dammann告诉The Verge，总而言之，这些安排将赋予Anthropic创始人和该信托对公司方向的“巨大权力”，使其免受许多“作为上市公司所伴随的压力”。“鉴于Anthropic选择的非同寻常的治理结构，我看不出上市本身会如何削弱其优先考虑安全而非商业利益的能力。”

科罗拉多大学法学院教授Ann Lipton表示同意，她告诉The Verge，从法律上讲，“Anthropic完全不受逐利压力的影响，因为普通股东没有能力选择董事会或做出商业决策。”但Lipton警告说，创始人本身在公司中拥有财务利益，这可能会影响他们的决策。

法律保护与免受市场压力之间存在很大区别。Lipton说，Anthropic像所有AI公司一样，“迫切需要资本”。“我不清楚任何治理结构能否抵御这一市场现实：除非Anthropic以比竞争对手更快的速度利用盈利机会，否则它将无法为其运营提供资金。”Lund表达了类似的担忧。她说，Anthropic仍将“需要保持在投资者的青睐之中”，并补充说“竞争压力和资本需求可能会随着时间的推移侵蚀安全承诺。”Anthropic未回应The Verge关于其是否认为公司能够真正抵御股东以牺牲安全为代价大幅加速AI的压力的问题。

如果Anthropic的创始人开始离开，另一个潜在脆弱性就会浮现。该公司在招股说明书中表示，其成功“高度依赖”高管团队的持续服务，尤其是创始人。Dario和Daniela被特别指出对公司研究和使命的推进尤为“关键”。但除了领导层的流失之外，他们的离开还可能引发公司结构方式的重大变化，可能剥离部分防止Anthropic将利润置于安全之上的保障机制。

Dammann告诉The Verge，根据拟议的结构，如果Founder LLC的大多数成员离开或该团体选择解散，Founder LLC将“日落”终止。一旦发生这种情况，普通股东可能获得削弱信托保护机制的权力，甚至可以违背受托人的意愿，且无需获得持有不同类别股票的创始人或员工的支持。他解释说，还存在其他颠覆该信托的方式，包括公共股东、员工股东和创始人的协同行动。

就目前而言，Anthropic似乎很可能两者兼得。但旨在维护其AI安全承诺的保护机制远非坚不可摧，很大程度上取决于市场压力、其创始人是否留下，以及信托的方向。Dammann表示，他看到Anthropic的使命与投资者诉求之间存在“无法以完全令人满意的方式解决的 fundamental dilemma”。只要一切顺利，这种紧张关系或许可控。“只要一切顺利，投资者可能不在意自己缺乏话语权，”Dammann说。“但如果事情变糟，他们可能会相当沮丧。”

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• Robert Hart

来源：The Verge：AI · theverge.com