CA Markets：AI 叙事遇现金流硬约束，谷歌暴跌开启全球科技估值重估周期

CA Markets 分析指出，谷歌三季度财报暴跌标志 AI 行情进入资本回报验证周期，Alphabet 连续两季度自由现金流转负，2027 年资本开支仍将显著增加，打破市场对 AI 投入快速兑现高收益的线性预期。文章认为市场将重构估值标准，百度等国内龙头因现金流稳健具备更强抗风险能力。