Meta 智能体应用 Muse 日活增速三周下滑 62%，内部人 172 笔交易无买入

Meta 的自主智能体应用下载量和日活增长正在流失，一位做空者正紧咬这一点；内部人士的抛售虽然早在数月前就已排定，却一直是单向操作。该股收于约 719 美元，比扎克伯格的卖出价低约 8%，也远低于华尔街最高目标价——富国银行的 1,000 美元。

开局五百万下载，如今降温

Meta+3.34% — Meta，今日上涨 3.34% 于 9 月 8 日推出其自主 AI 智能体应用 Muse，旨在执行任务而非仅仅回答问题 ¹。它 在 22 天内获得五百万下载量，这一开局只有 23 款应用曾超越，并登顶美国免费应用榜 ²³。据做空研究公司 Hunterbrook 估计，这波行情为其增加了约 2,000 亿美元市值 ³。

此后下载量已放缓。截至 10 月 7 日的七天内，日均下载量约为 165,000 次，较前一周约 180,000 次下降 8.1% ¹⁴。10 月 6 日的数据约为 170,000 次，比 9 月 24 日约 215,000 次的峰值低 21.1% ³。

净新增用户下降速度远超下载量

用户增长比下载量降温更快：净新增日活用户从 9 月 15 日当周的约 198,000 人/天降至次周的 87,000 人，再到截至 10 月 6 日当周的 74,000 人，降幅达 62.4%，而周评价数下降 11.6% 至 4,716 条 ¹³。日活用户创下纪录，10 月 6 日达 273 万，但落后于同期的 Threads，而 Threads 是在全球上线后用户流失更快 ³。另一家追踪机构 Sensor Tower 统计的数值更低：660 万次下载对应 180 万日活用户 ⁵。

一个可施展空间更少的智能体

Hunterbrook 于 10 月 9 日 披露了对 Meta 的做空，并同时公布了这些数据，押注市场热情已跑在用户使用之前 ⁴。数周前，其调查部门（当时未持有 Meta 头寸）报道称，该智能体可被提示去汇编与无证移民、跨性别教师以及订购堕胎药的女性相关的 Facebook 和 Instagram 账户名单 ³。有用的智能体需要对账户和个人数据的深度访问权限，而风险正源于此 ¹。

Amazon−1.05% — Amazon，今日下跌 1.05% 在 9 月表示已阻止 Muse 为顾客购物，而 TickerTrends 这家应用数据公司——其指标支撑着这只空头——也追踪到用户在 Costco 和 Netflix+0.60% — Netflix，今日上涨 0.60% 报告的限制 ³。扎克伯格称 Muse 是“我们正在构建的愿景的核心” ³。一个被 Amazon 拒之门外的代理，其卖点比 Meta 宣传的要窄。

172 笔卖出，零买入

内幕交易追踪机构 Unusual Whales 统计了 Meta 六个月内 172 笔内幕交易，无一笔买入 ⁶。扎克伯格于 9 月 24 日在股价接近 778 美元时卖出了 2140 万美元的股票；Meta 首席运营官 Javier Olivan 卖出了约 2400 万美元；首席财务官 Susan Li 也进行了卖出 ⁶。EDGAR 记录了 6 月 17 日至 10 月 7 日期间的 40 份申报文件，即内幕交易披露 ⁷。

这些申报文件有两面性：卖出是根据数月前设定的 10b5-1 规则计划进行的，部分条目是代扣税款，还有一份文件声明其“不代表卖出” ⁶。预设计划解释了卖出；但申报文件中没有任何内容解释为何没有内部人士买入。该股周五收于约 719 美元，比扎克伯格的卖出价低约 8% ⁶。

一个等待 2027 年的 1000 美元目标价

富国银行于 10 月 6 日将其 Meta 目标价从 796 美元上调至 1000 美元，与华尔街最高目标价持平，63 位分析师中有 56 位将该股评为买入或强力买入 ⁸。分析师 Ken Gawrelski 预计每股收益将在 2027 年触底，他将这一支出周期比作 2022 年的 Reels，但“可能大得多”，且在那之前 Muse 收入甚微 ⁸。

6 月季度账目显示了代价：总成本上涨 55% 至 420.3 亿美元，营业利润率从 43% 降至 31%，自由现金流在支付租赁款项后为 7.84 亿美元，支付前为 17 亿美元，如图所示 ⁹¹⁰。回购为零，长期债务达到 836.6 亿美元，共识目标价为 794.96 美元 ⁹。

Q3 是对 Muse 参与度的裁决

Meta 的第三季度报告发布之际，2026 年资本支出指引为 1300 亿至 1450 亿美元，营收指引为 610 亿至 640 亿美元 ⁹。下载量衡量的是好奇心，日活跃用户衡量的是习惯 ¹。两者都在放缓，而习惯指标——净日增用户——放缓得快得多；Q3 将显示这是发布后的低谷，还是产品的形态 ³⁴。