ERCOT 电池储能：繁荣、崩盘还是反弹？

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过去几年，得克萨斯州的电网级电池经历了翻天覆地的变化。本十年之初，孤星州仅有约200兆瓦的电池容量。如今，这一数字已飙升至17吉瓦……预计到2026年底还将至少有5吉瓦并网。

但这种快速扩张很快导致了市场饱和。仅在过去一年里，收入就暴跌超过80%，远低于储能运营商维持盈利所需的门槛。

得州电池市场的未来仍不明朗。低迷会持续下去吗？还是即将到来的数据中心负荷激增将重塑格局，让波动性重回市场？

在本期节目中，Shayle与Modo Energy美国市场负责人Brandt Vermillion坐下来，剖析得州电池储能市场的运作机制，并探讨形势何时可能重新对开发商有利。他们讨论的话题包括：

近期市场暴跌背后的因素
更长的电池时长如何捕捉二次价格高峰
天气模式在多大程度上影响了电池需求
如何将当前被压制的收入与数百吉瓦拟建数据中心需求相协调
超大规模数据中心的自备发电是否会削弱峰值需求尖峰，并推迟电网波动性的回归
为何购电方正在考虑包销协议以度过市场低迷期

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Shayle Kann：我是Shayle Kann。我在Energy Impact Partners投资早期公司。欢迎收听Catalyst。

我想做这期节目已经有一段时间了。在这个十年之初，得克萨斯州，或者说ERCOT，也就是得州的市场，大约有200兆瓦的电网级电池。到今年6月底，这个数字达到了16.5吉瓦，接近29吉瓦时。这是极其惊人的增长速度。仅去年一年就有6吉瓦上线，而且大部分是以商业独立方式建设的，在一个没有容量补偿可依靠的能量-only市场中。这就造成了人们谈论它时的一种奇怪分裂。因为一方面，你会听到——而且这确实是事实——这些电池的经济性已经崩溃了。ERCOT电池的平均收入在2025年比2023年下降了大约84%。2023年，平均电池至少有50天每千瓦能赚到50美分。去年，只有3天。

辅助服务已经饱和。电池群挤进了套利市场，然后这个电池群又压平了它们所追逐的价差。这种情况以前发生过，以后还会再次发生。开发商当然注意到了，所以进入排队的新增容量已经从峰值减少了一半，而今年上半年有创纪录的13.7吉瓦电池退出了并网队列。听起来像是一场血洗。

另一方面，基本上所有宏观信号都表明得克萨斯州需要更多的电网级电池。峰值需求将会飙升。我们有巨大的负荷增长即将到来——看看我们在得州看到的所有数据中心公告就知道了。即使它们因为这个Batch Zero流程而稍有延迟，它们也还是会来。与此同时，超过20吉瓦的老旧煤电和气电也在亏损，其中一些将会被关停。燃气轮机当然已经售罄多年，而电池是一种能够按时到位的资源。所以你就有这样一种动态：一个目前让许多运营商亏钱的市场，但看起来我们在某个时间点会需要更多这样的资源。

所以问题是，这两者之间的差距——今天经济性被压制的时期与它们强势回归的时期之间的间隔——会持续多久？当它回归时，谁还能屹立不倒？但与此同时，那个让市场饱和的电池群今年还会再增长大约5到6吉瓦。每增加一吉瓦，复苏就被推远一点，而每新增一个数据中心，复苏就被拉近一点。

为了讨论这个问题，我请来了Brandt Vermillion。他是Modo Energy的美国市场负责人。他马上就来。

…

Shayle Kann：Brandt，欢迎。

Brandt Vermillion：谢谢Shayle。非常兴奋今天能来聊一聊。

Shayle Kann：好的。先告诉我，截至今天，得克萨斯州有多少电网级电池容量，以及过去几年它是如何增长的？

Brandt Vermillion：好的，如果我们回到这个十年之初，我们说的是得克萨斯州只有几百兆瓦的电网级储能装机容量。而如果我们快进到2026年，我们说的是17或18吉瓦已经获得电网运营商ERCOT完全批准投入商业运营。而实际上，现在已经有超过20吉瓦的容量——至少已经完成建设并接近那个商业运营阶段。

Shayle Kann： 好的，所以增长很大。这些电池——比如，就目前德克萨斯州建设的大部分储能而言，它们的收入模式是什么？

Brandt Vermillion： 是的，这在过去几年里肯定有所演变。就目前而言，我会说实际上收入模式最终会是什么样子以及项目如何获得融资，还有些模糊不清。因为，你知道，历史上有一个，我会说，纯粹的商人模式就是你会如何描述它。这真正意味着你只是在押注辅助服务的高价格或充电和放电价格之间的高差价，或者我们所说的能量套利，让电池赚钱。而且，你知道，这仍然是你作为电池开发商最终希望的事情，这就是你建立投资案例的基础。但在过去几年里，很多这种波动性最终消失了，储能的收入机会——“崩溃”是个强烈的词，但我的意思是最终这就是过去几年发生的事情。

Shayle Kann： 嗯，是的，所以多跟我谈谈这个。比如，历史上，如果你在德克萨斯州建设一个商人BESS项目，你预期多少收入来自辅助服务，多少来自能量套利？比如，期望是什么？然后，随着这个机群的建设，人们普遍期望什么？

Brandt Vermillion： 是的，所以在这个十年的早期，2022年、2023年，我们有——我会说大多数电池赚取的，你知道，超过90%的收入来自辅助服务。所以，那是你获得一个奖励来提供频率响应，或应急响应，或类似的东西。最终，你只是坐在那个容量上并获得报酬。

随着越来越多的电池被添加到系统中，实际安装的电池容量开始超过ERCOT每小时或每天采购的辅助服务容量，对吧？所以，你然后有的是电池容量转移到能源市场，这个市场要深得多。ERCOT在任何一天峰值时服务60、70、80吉瓦的负荷，对吧？所以，这意味着，从比如2023年你有大约80%到90%的收入来自辅助服务，到今天，我们看到它转变为接近80%的收入来自能量套利，就德克萨斯州电池的商人市场构成而言。

Shayle Kann： 这就像我们在电池上一次又一次看到的故事，对吧？比如，这个的原始版本是PJM，所有第一批电网规模电池都部署在那里。辅助服务总是像一个利润丰厚的市场，但一个浅市场，所以你很快就饱和了，然后你必须以其他方式赚钱。在ERCOT的情况下，那最终是能量套利。在其他市场，可能是容量市场或类似的东西。

但我觉得有趣的是，对吧，就像我们建起了这支庞大的机队，或者说我们一直在建设这支庞大的机队，与此同时，我们让辅助服务市场饱和了。所以现在，如果你在过去几年里在得克萨斯州装电池，正如你所说，基本上你想做的就是套利低价和高价。得州是做这件事最好的地方，因为它或多或少是一个纯能量市场，你可以有非常高的价格。

但据我理解，波动性——也就是你交易的东西——正如你也暗示的那样，在过去几年里并不是一成不变的。那么波动性正在发生什么，这对这支商业发电机组——或者说抱歉，商业电池组的收入意味着什么？

Brandt Vermillion：是的，所以这其实和辅助服务是非常相似的情况，对吧？我的意思是，就如果你有一定量的需求和一定量的供给而言，这个比较没那么容易做，但本质上是一回事：部署的电池容量越多，最终在辅助服务的情况下获得中标、在能量的情况下真正被调度来释放你所储存的能量，竞争就越激烈。所以这意味着你必须以越来越有竞争力的价格向你的竞争对手、向参与市场的其他电池报价，而这会把价格压下来。

所以，机制和辅助服务饱和是一样的，但随着越来越多的电池把能量套利视为在像 ERCOT 这样的商业市场中赚取收入的主要来源，这只是意味着，你知道，获得放电调度的竞争在加剧，因此你就有了波动性受到抑制，以及我们过去几年所看到的那种可以称之为收入蚕食的现象。

用数字来说明一下，2023 年你有一个非常炎热的夏天，恰好与辅助服务尚未完全饱和相吻合，电池在得州每安装千瓦赚了将近 200 美元。而在过去 12 个月左右，这已经降到了每安装千瓦大约 30 美元或略少一点。

Shayle Kann：你有没有算过，这些系统通常需要达到什么水平才能跨过门槛并回本？比如，30 美元可以吗，虽然不像以前那么赚钱，但这是一个可融资的价格？还是说 30 美元是亏本的？

Brandt Vermillion：根据我们对当今 CapEx 和一般财务模型所处水平的理解，30 美元会是亏本的。我想我们听到的经验法则是，比如在 ERCOT 安装一个两小时系统，你大概需要每安装千瓦 100 美元左右，也许略少一点。目前在成本方面，这也是一个有点变化的目标，对吧？所以，我可以说这在某种程度上是个可变通数字，但无论如何，30 美元都会低于项目开发商为其项目融资所期望的水平。所以，我相信我们稍后会谈到这一点，但这会带来一个困难的决策框架，对吧，当你把 ERCOT 看作一个有很多潜在负荷增长的市场时，你如何可能将其规模化——或者说，我想是如何将其与今天的收入水平相协调？

Shayle Kann：是的，这似乎就是——这就是那个大问题。不过我想在我们深入讨论之前，我的意思是，这意味着目前有大量、吉瓦级、也许是几十吉瓦的电池在ERCOT运行，其经济性已经陷入水下。我们是否看到了这种情况带来的任何后果？我们是否看到了资产并购之类的活动，或者在一个有许多为商业电池融资的人今天正在亏钱的市场中，你可能会预期看到的事情？还是说，这只是一个近期现象，他们过去几年才开始亏钱，而你知道，这些是10年寿命的资产，所以他们希望情况会好转？

Brandt Vermillion：是的，我认为是多种不同情况的混合。我想我们可能已经看到了一些你会预期的那种并购活动，但可能并没有你只看表面价值时想象的那么多。这有几个原因，对吧？有些已装机容量已经存在不止一两年，而是三四年了。也许在运营的第一年，辅助服务仍然带来了相当稳健的回报，或者甚至在能源市场方面，比如2024年——我会说那可能是还不错甚至相当好的一年——你能够赚到，你知道，过得去的收入，让项目维持在水面之上，暂时还能覆盖债务偿还。

这类项目是混合存在的。我认为还有很多参与ERCOT的开发商是，你知道，拥有雄厚资产负债表的大型独立发电商，或者甚至可能是，你知道，更传统的公用事业公司之类的，对吧，它们有能力，我会说，经受住，对吧，几年收入较低的冲击，也许它们自筹资金建设项目之类的。所以，这并不是，我会说，一个完全的市场整合，但话虽如此，确实有一些并购活动，其中一些项目正在易手。

Shayle Kann：看起来这里有多个因素在起作用，我——至少对我来说，很难把它们梳理清楚并相互区分开来。一个是，正如你所描述的，电池——尤其是如果它们都是相同的两小时时长之类的，我们应该讨论一下时长——但是，嗯，你知道，你增加的越多，边际电池的价值就越低。所以在某种程度上你可以说：“好吧，过去几年我们在德克萨斯州看到的商业电池波动性降低、从而收入减少，是建设更多电池的结果，是我们已经建了16吉瓦还是多少的事实。”

此外，你还有天气这个混杂因素，如果你有一段温和的天气期，那也会降低波动性，反之亦然——如果你有一段超级疯狂、风暴频发的时期，你就会看到这些疯狂的价格尖峰，而这正是德克萨斯州以之闻名的地方。所以即使只是停在这里，把以下事实区分开来，比如，我们去年每千瓦装机容量的收入是30美元，而之前是200美元，你能区分出其中有多少来自我们建了很多电池，有多少来自我们经历了一个温和的春天或别的什么吗？

Brandt Vermillion：是的，我想说这种转变大部分肯定更多是因为已经建成了如此多的电池，装机容量也大幅增加，现在电池不再只是参与辅助服务，还参与能源套利，对吧？所以，我想说，这是大部分原因。但没错，还有一层与天气相关的因素。

我不会把2024年或2025年，甚至今年夏天，说成是比如更凉爽的夏天，可能更接近平均到高于平均的范围，取决于你想怎么衡量。更多的是它并不极端，对吧？我想如果你回顾2023年那样的夏天，或者我们见过的其他冬季事件，那些有长时间寒冷天气的情况，那才是你真正会看到极端天气，我想，某种程度上导致了一些波动性。

而且，你知道，这在ERCOT比如今年冬天仍然有可能发生，我们在1月份的风暴Fern中也看到了一点例子，那个月底价格进入了四位数区间。而且，你知道，关于储能在长时间寒冷天气事件中的运行情况，也有一些有趣的事情可以谈，这实际上也某种程度上加剧了那种波动性。但是，是的，核心是电池部署，但天气当然也肯定是叠加在之上的一个因素。

Shayle Kann：是的，我的意思是，你描述的Fern的情况实际上与这个持续时间问题有关，对吧？那就是，嗯，我想从历史上告诉我，比如ERCOT正在安装的电池，它们都是相同的持续时间吗？这正在改变吗？

Brandt Vermillion：是的，它开始改变了，我想先说明一下，ERCOT有点独特，主要是在于它没有那个容量市场，这意味着ERCOT的大多数电池实际上比你在许多其他市场看到的持续时间更短。所以，CAISO是市场，或者说是加利福尼亚，过去5、6年大多数其他电网规模储能部署都发生在那里，那里的大多数电池持续时间至少4小时，因为实际上它们的容量结构设置方式。

如果你把那个与ERCOT比较，当电池最初开始建设时，几乎 exclusively 是1小时持续时间的电池，因为当时在提供辅助服务方面没有关于持续时间要求的真正规则，而几年前开始对此进行立法，以确定对于给定服务的每兆瓦，你需要储存多少能量以及类似的事情。但那可能是最初开始推动电池持续时间变长的事情，再加上电芯和电池组持续变得更便宜。

但转向能源套利也起到了同样的作用，我想说，ERCOT 中电池的平均持续时间已经从几年前的接近 1 小时增加到现在的接近 2 小时，而且我们实际上开始看到越来越多的项目上线，处于 2.5、3 小时的范围内，甚至还有几个 4 小时持续时间的项目。所以，它确实在延长，我们可以谈谈一些实际的市场机制和市场结果，我想这些结果在某种程度上证明了这种变化是合理的，也许今天可以讨论一个例子或其他什么，但随着时间的推移，这肯定在变化。

Shayle Kann：我肯定很感兴趣，你知道，你提到了这一点，就像在延长天气事件情况下会发生什么，而且你知道，我认为所有商业电池都必须玩这种奇怪的博弈论，关于何时放电、何时不放电等等。但粗略地说，你想象的是，有某种——有某种天气事件导致需求上升，从而导致价格上涨，从而导致电池放电。如果所有电池都是 1 小时电池，你知道，粗略地说，它们都在第一个小时放电，所以价格暴跌，之后它们全部耗尽，价格再次飙升。我们在历史上见过这种情况发生吗？

Brandt Vermillion：是的，我想说这更像是一种近期现象，说实话，在过去 12 到 18 个月里。其中一部分原因是，电池并不是电网基本面方面唯一在变化的变量，对吧？而且你在负荷侧看到越来越多的 24/7 消费者，对吧？所以这可能意味着，即使是在夏季傍晚时段，对于电网运营商来说，在从 30 或 40 吉瓦的太阳能发电过渡到服务我们现在开始拥有的这种更平坦的负荷曲线时，服务负荷的困难时段变得越来越困难。

所以即使在这个夏季，整体波动性较低，一些价格较高的日子更多是由于，你知道，正如你所描述的，电池在日前价格达到峰值的那个小时放电，然后随着电池开始耗尽荷电状态，如果比如说你遇到一系列情况同时发生，比如风电预测略高于实际得到的结果，负荷预测略低于实际得到的结果，那么几乎会在一两个小时后出现第二个峰值，然后突然间你就有了这种设置，导致这种二次实时市场价格飙升，而那些保留了一些荷电状态或拥有比如 2.5 或 3 小时持续时间而不是 1.5 小时持续时间优势的电池，能够两全其美，在两次飙升中都放电。

我想说，对于像 Storm Fern 这样的情况，它有点类似但又不同，对吧？同样地，它持续了好几天，对吧，Storm Fern 的第一天，你知道，有很多人期待，我记得是周二早上的高峰之类的，那时预计会出现冬季创纪录的负荷，而你在负荷预测上有一点偏差，实际负荷远低于预测，但与此同时，电池储存了如此多的能量，而且基本上没有太多价格波动。日前价格结算远高于实时价格。

但然后，你知道，一两天后情况就反过来了，负荷高于预测，风电低于预测，你有一个晚上电池放电进入了价格尖峰，然后那些预测在整个夜间时段都偏离了，实时价格一直高于日前价格。我们说的是比如 150 美元对 50 美元之类的，很多电池运营商不太愿意以那个价格充电，因为他们不确定第二天早上是否还能获得那样的价格飙升。

于是突然间你就遇到了这种情况：进入第二天早上时，这些电池中储存的充电状态并不多，大约只有车队实际容量的三分之一在早上之前充好了电，而正是这一点实际上将实时市场价格推到了四位数范围，并真正带来了波动性，我们在 Storm Fern 期间看到的最大波动性。所以，你知道，电池的充电状态以及最终理解车队在任何给定时间点的状况，对于这些优化者和储能运营商来说，目前是一个如此关键的变量。

Shayle Kann：有没有一种机制——这些全都是纯粹的商业资产吗，还是有一种机制可以为它们融资，你知道，比如收费协议之类的，你可以将市场波动风险转移出去？除了电池运营商之外，还有人在承担这种风险吗？

Brandt Vermillion：是的，当然。我认为如果你今天想在 ERCOT 为电池融资，特别是如果你要去找某种第三方贷款机构或融资方，而你不是以任何形式自筹资金，你就会寻找某种承购协议来帮助稳固那些收入低迷的时期，即使你坚信波动性会在 2028 年或什么时候回归。你必须在那个时期到来之前弥合差距，以便在此期间逐季度地偿还债务，对吧？

所以这就是银行或你的贷款方最终所寻求的，无论是收费协议，还是某种收入分成、收入下限，甚至像是与交易公司达成某种互换协议之类的，你只需要有某种安排，意味着如果价格低，你至少能在债务偿还协议范围内得到补偿。而这显然会大幅缩减你的上行空间，特别是如果你以相对较低的行使价签约。你知道，这就是开发商正在做出的固有权衡，并且必须加以调和。

而且这也让这些交易很难达成，因为如果你站在承购方，你希望期限尽可能长、价格尽可能便宜，对吧？而如果你是开发商，你只想撑到你认为波动性回归的时候，同时尽可能保留上行空间，并覆盖那项义务。所以这让双方很难就这些承购协议达成一致，我认为，你知道，代工模式（tolling）确实是一个有用的工具，但它未必是寻找承购的主要方式，因为目前协议双方之间往往存在这么大的买卖价差。

Shayle Kann：你几次提到“哦，波动性会在2028年回归”这个概念。所以我认为这触及了未来问题的核心，对吧？我们——以下是我理解的情况。我们在ERCOT已经有一个庞大的电池机队正在运营，并且继续运营，其中很多都处于亏损状态。我们有一个巨大的队列——你可以稍后告诉我这个队列有多大，但电池的并网队列甚至更大——而且在这个市场中，商用电池的收入在过去几年里一直在下降，听起来这并不是异常现象，不是那种你会说“嗯，这是因为天气特别温和”的情况。

所以这一组因素本身就意味着我们不应该在得克萨斯州再建任何电池了。就像队列中的所有项目都应该退出队列一样，为什么会有人，你知道，像跳进一场血战一样去建设呢？我认为对此的反驳基本上是负荷增长，以及这样一种信念：我们将在ERCOT看到如此巨大的负荷增长，以至于我们，你知道，我们基本上是在重新洗牌，我们将回到波动性之中。

首先，我说这是队列中的盘算，对吗？然后我们可以讨论你是否认为这是真的。

Brandt Vermillion：是的，我认为如果你是一个正在考虑未来几年、或者就在今天在得克萨斯州建设电池的开发商，那最终就是你的论点，对吧？就是当前时刻是暂时的，这些市场是周期性的。实际上，就是那句老话：低价治愈低价，高价治愈高价。基础设施融资本质上是一种有点缓慢、带有滞后性的东西。对市场信号的反应需要一点时间，因为你看到高价，然后实际上需要几年时间才能让你的项目通过队列。所以本质上，你会有这种供需平衡不断相互超调的情况，对吧？

所以我认为如果你是开发商，那就是你在看的，数据中心驱动的需求增长最终在未来几年内实现的潜力。只不过那里还有一个额外的因素，对吧，就是这种增长可能发生的潜在规模和速度，对吧，基于可能发生的负荷增长量，或者至少有一些项目已经表示有兴趣接入电网。

我的意思是，目前公开的头条数字是400到500吉瓦的项目实际上想要接入，这显然被夸大了。但即使其中10%接入，对于目前峰值达到91吉瓦的ERCOT网络来说，也是变革性的，对吧？而且理论上所有这些项目都想尽快接入，对吧？实际上，ERCOT将需要5到6年的时间来尽可能容纳更多的需求增长。所有看到接入新形式需求（主要是数据中心）兴趣的系统运营商，都将面临一个漫长的时期。

但是，是的，我的意思是短期内完成这件事的兴趣是存在的。所以如果你是一个开发商，你会说：“好吧，今年不太好，去年也不太好，也许明年也不太好，因为这种——我猜几乎是开发飞轮开始加速，系统运营商正在弄清楚如何纳入所有这些大型负荷项目。”但随着事情开始逐渐明朗，你开始每年从数据中心获得几吉瓦甚至更多的新负荷，与此同时，其他人在供应侧放缓了开发，无论是储能还是天然气资源——你知道，如果你今天试图建造一台商业燃气轮机，你也会面临电池所面临的同样价格，并且难以让经济性成立。

所以你就有了这样一种局面：需求增长可能很快超过目前这个——就目前而言——有点过度建设或供应过剩的系统。

Shayle Kann：我们是否看到供应侧放缓了？比如在互联队列中有证据吗？人们是否有所退缩，还是只是继续繁荣？

Brandt Vermillion：是的，所以，我想说我们开始看到最初的迹象了，对吧？从某种意义上说，如果你看顶层，互联队列中的电池项目容量大致停滞在150、160吉瓦的水平，这显然是一个巨大的数字。但是，你知道，在前几年，我们看到它每年增长数十吉瓦。而这基本上已经停止增长了。

然后从那里往下看，就实际项目吞吐量而言，如果我们看我们在这段对话开头谈到的已安装容量数字的同比增长，我说我们今天大约有18、19吉瓦的商业运营容量。这是基于今年年初大约14吉瓦的起点，这意味着到今年年底，我预计我们会达到大约5到6吉瓦的新增容量，这听起来是一个巨大的数字。但如果我们回顾去年，我们看到的是大约5到6吉瓦的新增已安装容量。而基本上在此之前每一年的模式都是机队规模几乎翻倍。

所以我们开始看到总已安装容量的百分比增长至少开始放缓。所以这是一个因素。

然后下一个要素是，你知道，深入观察队列本身，看看有多少项目实际上正在推进到新阶段，有多少项目停滞不前，有多少项目实际上正在退出队列。我们去年追踪的事情之一是，大约13到15吉瓦的项目容量在签署互联协议后实际上被撤回，而如果回到几年前，签署互联协议几乎可以保证一个项目最终会成为一个商业运营项目。

所以有迹象表明它开始放缓。我认为仅凭轶事，你听听行业参与者、购电方或开发商那边开始说的话，我的意思是，在签署购电协议和开发或融资项目等方面遇到的阻力似乎只是在增加。所以最终，我认为有很多迹象表明，至少在未来一两年内，我们会看到部分开发活动回落。

Shayle Kann：那么你对时机有什么看法？我的意思是，这些市场是周期性的，所以可能在一段时间内会发生的情况是波动性下降，收入下降，低价的解药就是低价，然后你还有所有这些负荷增长这个额外变量。所以大概它确实会回来，我猜。不过我不知道什么时候，对于试图将资产上线的开发商来说，这是一个相当重要的问题。你们有看法吗？波动性会在28年还是2030年还是谁知道什么时候卷土重来？

Brandt Vermillion：是的，所以我们做的事情之一就是建立我们自己的内部生产成本模型，试图基本上只是平衡供需，并感受一下，“好吧，如果我们对接下来几年每年实际能接入多少需求做出合理假设，并将其大致定位在系统中实际要去的地方，根据我们历史上看到的供应量、队列中的数量，考虑到我们刚才谈论的同样思路，即目前供应侧项目融资有多困难，我们实际上能容纳多少？”

答案最终导致我们开始在我们的模型中看到波动性在2029年、2030年左右重新出现，至少是大规模地出现，以至于你至少会有几年轻松突破每千瓦100美元的门槛，到那时你可能会对在系统中配备电池有相当大的兴趣。

所以，这是一个很难做的计算，因为，你知道，首先那是几年后的事情。所以你可能会在低波动期多熬一段时间，但你也——很难知道。在需求增长方面真的没有足够的信息来确切知道需求增长会有多快。

如果它真的开始认真加速，比如明年下半年，随着 ERCOT 的 Batch Zero 流程最终确定，并在 2028 年真正开始加速，而这又与我们之前谈到的那些极端天气事件重合——比如 2028 年出现一个超级炎热的夏天，或者 2027 年 12 月到 2028 年 1 月之间出现冬季天气事件之类的——那么突然之间，这种波动性可能会更早地显现出来。

但这就是——我想我一直在反复使用认知失调这个词，这就是你必须在调和今天与明天可能甚至很可能走向之间所面对的失调。以及这种情况发生的时间点。

Shayle Kann： 让我觉得，波动性卷土重来这个概念可能面临一个很大的风险，那就是这部分新增负荷中有多大比例是自带表后发电的。或者说是储能。但不管怎样，如果你的表后容量能够满足数据中心的全部负荷——我们就这么说吧，因为它们大多是数据中心——那么恰恰在 ERCOT 的独立储能运营商预期价格飙升的那些时刻，任何拥有表后设备的人都会想要把那东西开起来。

那么，有没有可能我们会看到大量负荷增长，但从系统角度看，这种负荷增长实际上不会贡献到峰值，然后尽管负荷增长存在，我们实际上却不会看到波动性出现？

Brandt Vermillion： 是的，我认为这绝对是你必须在建模中考虑的一个因素，而且这也是我们试图花尽可能多时间去做的事情，不仅追踪我们认为未来几年会到来的单个大型负荷项目或数据中心，还要研究空气许可，基本上就是向德克萨斯州和全国各地的公共事业委员会或环境机构提交的文件，看它们是否会配备现场天然气发电，并试图至少印证某个具体项目公开声明中说的它将拥有一定量的表后发电。

所以这确实意味着，铭牌负荷增长与你在市场上实际会看到的对峰值需求、同时峰值需求的影响并不相同。但我们的预期是，尤其是在数据中心开发的前期阶段，项目可能已经获得了电网接入，不一定非要那么依赖采购或自带发电，因为正如我们一直在谈论的，系统已经供过于求，可以容纳一定量的新增负荷增长，对吧？

所以我认为未来大概 1 到 3 年内出现的那些项目，可能会更少依赖现场发电。然后我认为，随着我们进入这个十年的后期以及 2030 年代初，也就是我们预计系统将再次开始变得紧张的时间段，那时，你知道，系统运营商一侧的规划研究将会表明：“嘿，我们其实没法给你提供电网接入。你可能是一个想要获得 1 吉瓦电网接入的 1 吉瓦数据中心。我们只能在你希望接入的第 1 年提供，你知道，200 兆瓦的服务，”或者不管具体是多少，而你必须随着时间逐步提升这个量，或者干脆说：“你知道吗，我们其实有一条通往燃气轮机的线路，我们就直接为那个联合循环电厂付钱并让它运转起来，最终从电网少消耗一些。”

所以这是你必须有所意识的事情，我想我们的预期是，从长远来看，大概在铭牌容量的 50% 到 70% 之间最终会转化为实际的电网取电，这算是我们的，我应该说，粗略经验法则。我想说，这里面有相当多的猜测和基于最初倾向以及行业内正在进行的对话的假设。但是，是的，这也是计算的一部分。

Shayle Kann： 好的，最后一个问题，免得我们把全部时间都花在谈论 ERCOT 和得克萨斯州上。这种普遍现象——比如辅助服务饱和、收入下降，你知道，进入这个可能被未来负荷增长淹没、也可能不会的过度建设时期——在多大程度上是 ERCOT 特有的，而不是我们在不同地点、显然不同市场中看到的一种动态？

Brandt Vermillion： 是的，我认为你肯定可以与其他市场找到很多相似之处，其中一些是——你几乎可以把像 ERCOT 或 CAISO，甚至像英国这样的市场当作经验教训，或者说是可以借鉴的市场，来了解电池部署将如何发展，以及该国不同地区的循环电力市场在未来几年将如何发展。

所以从根本上说，当你开始建设电网级储能容量时，它们总是会首先瞄准辅助服务市场。那些市场相当浅。它们可能会提供你能获得的最丰厚的回报。PJM 实际上就是目前一个很好的例子，他们去年重新设计了调频市场，过去一年左右 PJM 的调频服务价格高得离谱，如果你在那个市场里有电池，你可以像 ERCOT 早期那样，在一年内收回投资。

但那里的限制是，那个市场只有大约 6 或 700 兆瓦的深度。PJM 目前大约有 500 兆瓦的电池。一旦你达到 1 吉瓦、2 吉瓦的电池，我想说那应该会大幅压缩，对吧？所以这当然与我们在 ERCOT 看到的情况非常相似，然后到那时你开始看到电池转向，你知道，提供能量套利或参与那些实际拥有这些机制的市场中的容量市场。

最终，你知道，无论电池是处于容量市场结构、商业市场还是纯能量市场结构中，它们往往会蚕食自身的收入机会。

所以，是的，我的意思是，我认为我们将会看到在 ERCOT 上演的相同故事在其他市场上演，同样，你知道，高价格治愈高价格，在一些其他市场中，互联队列的困境依然存在，而你知道，ERCOT 未必面临过这些问题。但是，是的，我的意思是，我认为这最终就是我们会看到的，然后从那里开始的问题是，嗯，第一，就像在你的第一个辅助服务和套利机会的那种蚕食之后，下一阶段是什么？随着你知道，其他变量开始转变，是否会有复苏，无论是该地区的负荷增长起飞，还是如果是在一个负荷增长不多的地区，比如以加利福尼亚为例，那么是否你会开始看到大量火电退役，供应侧结构发生变化，从而开始改变价格形态，并最终改变储能的收入机会？

Shayle Kann：Brandt，这非常有启发性，也很有趣。感谢你抽出时间。

Brandt Vermillion：非常感谢，Shayle。这很有趣，很感激。

Shayle Kann：Brandt Vermillion 是 Modo Energy 的美国市场负责人。

该节目由 Latitude Media 制作。你可以访问 latitudemedia.com 获取今天话题的链接。

本集由 Max Savage Levenson 制作。混音和主题曲由 Sean Marquand 完成。Ann Bailey 编辑该节目的视频版本。Stephen Lacey 是我们的执行编辑。

我们所有的剧集都在 YouTube 上。订阅 Latitude Media 以获取本节目和 Open Circuit 的剧集。你也可以在任何获取播客的地方找到该节目的音频版本。

我是 Shayle Kann，这里是 Catalyst。

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