SF Compute 创始人 Evan Conrad：B300 推理一小时 40 美元，市场买价仅 5 美元，算力定价错位

Saito· @SaitoWu · X·2026-10-22 20:21· 59 分钟前AI 评分61

AI 导读

SF Compute 创始人 Evan Conrad 在 Latent Space 播客中指出，一张 B300 跑推理满负荷一小时可收约 40 美元，而市场买价仅 5 到 6 美元，两个数字必须有一个变，说明算力至今未被真正定价。

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一张 B300 卡跑推理一小时能收 40 美元，市场上买它一小时只要 5 到 6 美元。SF Compute 的 Evan Conrad 说，这两个数字里必须有一个要变。算力到现在还没被真正定过价。 https://x.com/i/article/2113243755272953857

【X 长文】B300 跑推理一小时赚 40 美元，买它一小时只要 5 美元

一张 B300 卡拿去跑推理，满负荷一小时能收 40 美元左右，跑一半也有 25 美元。同一张卡，市场上买一小时只要 5 到 6 美元。

Evan Conrad 在 Latent Space 里把这个数摆出来的时候语气很平，接了一句更硬的话：这两个数字里必须有一个要变。他做的是 SF Compute，把 GPU 算力当期货买和卖的公司，聊的话题是为什么算力的价格到现在还不像价格。

同一个机柜里，两种机器差 40%

多数人默认算力是同一种东西，多买几块卡就行。Evan 说这是错得最厉害的地方。

同一家运营商摆出来两种虚拟机，看着都是 B300，GPU kernel 的启动延迟能差 40%。这个延迟在训练和推理里一秒要触发无数次，最后就落成 MFU 差 40%。这还不是配置表上能看出来的东西。

批次更麻烦。早期出厂的 H100、GB200 有一批带固件 bug，问题常常不在英伟达，而在 Supermicro 装的盒子里，整批一样，换卡没用，只能等对方推固件或者等新批次。懂行的客户知道这事，所以愿意为后出厂的那批卡多付钱。再加上显存大小、NVLink domain 能连多少张卡，换一张卡从来不是等价交换。

他自己补了一句，连石油都不是一种石油。

买算力变成填空，价差就成了套利

标准合约这条路他们暂时绕开了。合同标准化还很远，技术变得太快，标准追不上，只能先在能用的那一层做。

他们换的做法是让订单簿自己带属性。挂一张买单，可以写清楚从什么时候到什么时候、能不能被打断、底下有没有 Weka 或者 VAST 那种存储、集群之间有没有 WAN 直连、要哪一代卡。买方于是能自己拼一个 SKU：只要是 Blackwell，6 美元以下，随便哪种都行。着急的客户可以要求精确到型号，市场自然会多收他钱。

代价是买卖价差变宽，好处是给灵活的人留了套利空间。一个产品能同时吃好几种容量，在这个市场里就是优势。

现在挂上订单簿的容量只占总量的 5%，但流动性很集中。他们不看有多少做市商，看一个更土的数字：客户花 100 美元买进来的容量，平均能卖回 25 美元。

那条远期曲线上有个驼峰

能挂多远？三年，技术上五年。因为集群本身按三到五年融资，付款周期就是这么长。

曲线不平。近期那段是往下掉的，因为一批没人要的容量马上到期，它没法卖给过去，只能降价出清。Evan 的比喻是牛奶快过期了。过了这段往上走回正常水位，再往远处又变便宜，因为大家愿意为“早一点拿到”付溢价。他说这才是健康的形状。

这里其实有两个市场叠在一起。一个卖的是还没上线的容量，随便买随便卖，流动性最好。另一个卖的是正在跑的容量，卖掉等于撕合同，价格完全是另一套。判断标准只有一个：打断你的成本是多少。跑批处理的，提前一小时打个招呼就能踢走；跑线上推理的，后面站着一排付了 SLA 的客户，你得一两个月前通知，让他有时间把负载挪走。

同样一块卡，撕起来的价格不一样，这就是整个市场最不标准的那一层。标准化难，难就难在这里。

英伟达做不了这件事

这个话题今年突然热起来了。Jump 宣布进场做算力市场，SemiAnalysis 开始把这条赛道当成一个行业来覆盖。那英伟达为什么不自己做一个？

Evan 的答案是他们做不了，但特别希望有人做出来。交易所要中立，谁都可以查到你上个月卖了什么价钱，市场才有人敢在上面成交。没有成交量，就没有足够的流动性让银行拿远期合约当抵押去放贷。而这一层才值钱：算力金融化的一大目的就是把融资成本压下来。

这条逻辑推下去，名单会变长。Crusoe、CoreWeave、Lambda、Fireworks、Modal 全都做不了，他们在卖方那一侧吃得太饱。做市的人不能同时是最大的卖家。他说得很直白，你得先把自己的生意杀掉，才能做这件事。

市场上另一派在推现金结算，Silicon Data 和 Compute Exchange 是这里面最早的玩家。Evan 说两派可以共存，但顺序不能反。实物交割还没长出来就先把现金结算做大，指数就建在少量、跟真实新签合同价格没什么关系的数据上，毛病跟 LIBOR 一样，容易被操纵。再往外一层是 basis risk，你拿来对冲的价格，跟你真能买到容量的价格，根本不是一回事。

不拥有硬件的云，也得去机房看电

SF Compute 不持有硬件，硬件的钱别人出。Evan 说这是必须的：手里有卡，就能操纵自家的远期曲线。他用的词是得当瑞士。

这个定位不是一开始就想清楚的。公司最早叫 Junark，只做一件事，把手里一个集群转租出去。客户接着问，你会帮我清房间吗？他于是去接清洁间。客户又要送餐，他去找厨房。安保也得有，那就再签一份。等到他反应过来，自己已经在运营整间酒店，那就不如真的当一朵云。

但“轻资产”在实物交割这件事上完全不成立。他们得去现场看机房，得算 BOM，得盯供应链和 OEM 的交期，得设计集群，得盯上架，还得自己接管 backplane，PDU、交换机、DPU、UFM、BMC，这些围着裸金属转的东西全归他们。有人把这个模式叫算力界的 Palantir，因为每一个项目都是重新打一场仗。

最近的进展是接口往下放了一层。客户现在能自己在线上重划 InfiniBand fabric，不用发工单等人。别的云通常只给你一整张 fabric，想改线要联系他们。这一步看着小，但它让容量可以随时拆开重组，正好对上订单簿需要的粒度。

他们手里已经成交了几亿美元的量。往外还有一套主权算力的说法：帮一个国家的玩家在本国建一朵云，把旧金山的 offtake 和技术队伍一起带过去，集群由他们搭。

对客户的说法也很直接：你想拥有一整个集群，拿它的残值，我们来做超算那部分，我们背 SLA；如果后来发现这是个坏主意，我们立刻把它卖给别人，别让它压在你的资产负债表上。

那两个数字总有一个要变

回到 40 美元对 5 美元。这么宽的套利摆在那儿，不是谁眼疾手快就能捡走的便宜，它说明算力到现在还没被真正定过价。

Evan 的判断是，让它变得可替代是整个行业要做的事，但在做完之前把金融化堆得太满，只会得到一个好操纵的市场。数据中心正在被虚拟化、被拆成可编程的零件，价格迟早也会跟着变成一条能交易的曲线。

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