Gary Marcus 复盘判断：生成式 AI 泡沫正在破裂
Gary Marcus：生成式AI泡沫正在破裂
Gary Marcus 复盘自己自 2023 年 8 月以来的判断，认为生成式 AI 缺乏技术护城河和盈利能力，泡沫正在破裂。他列举称 Nvidia 六个月下跌 29%、Oracle 下跌 35%、CoreWeave 下跌 54%，Anthropic 预期 IPO 估值从 2T 降至约 1.5T。他也承认自己没料到高估值会持续这么久，但认为市场终于意识到生成式 AI 经济性的不合理。
Gary Marcus：The Road to AI We Can Trust·2026-11-14 02:26· 1 小时前AI 评分63
生成式 AI 大崩盘
AI 导读
Gary Marcus 复盘自己自 2023 年 8 月以来的判断，认为生成式AI缺乏技术护城河和盈利能力，泡沫正在破裂：Nvidia 六个月下跌 29%，Oracle 下跌 35%，CoreWeave 下跌 54%，Anthropic 预期 IPO 估值从 2T 降至约 1.5T。
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自 2023 年 8 月以来，我一直警告说，从财务角度看，生成式 AI 可能最终是一场空。
紧接着那篇文章之后，我在下一篇文章中概述道，生成式 AI 的问题在于所有人都在走同一条路，使用非常相似的技术，在非常相似的数据集上训练。我警告说，因此 OpenAI（当时如日中天）将无法保持其领先地位；没有人会拥有多少技术护城河，将会出现价格战，利润将难以勉强维持。三年后，价格更低，竞争更激烈，利润依然遥不可及。
训练成本高得离谱，而且还在变得更贵。仅 Claude 5.5 模型系列据报道就耗资 100 亿美元开发。推理成本也很昂贵。这几乎没有留下多少利润空间，尤其是在如此竞争激烈的市场中。
我还警告说，LLM 缺乏可靠性；大量研究表明缺乏 ROI，似乎印证了这一点。有一种观点认为情况正在改善，但即使有所改善，改善速度也可能不足以证明投入的数万亿美元是合理的。
与此同时，如果微软的大规模宕机源于生成式 AI 编写的代码，没有人会感到惊讶。而且这些系统在遵循指令方面仍然表现不佳。Klarna 效应——即公司在围绕 AI 做出夸大其词的宣称后又重新雇用人类——是生成式 AI 仍然没有达到其被吹捧水平的又一个迹象。（当然，AI 的某些未来可能会更好，但我们还没有到那一步）。
话虽如此，我并没有把所有事情都说对。特别是炒作性的估值持续的时间远远超出了我的预期。我真的很惊讶这场舞蹈持续了这么久。
但现在看来，我们可能终于接近尾声了。
黄氏事件和蓝色浪潮已经导致了一些相当戏剧性的命运变化。像 Nvidia、Coreweave 和 Oracle 这样曾经每月上涨的火箭，现在都在失去动力；Anthropic 曾希望在 IPO 时获得 2T 美元的估值，现在如果能得到 1.5T 美元，他们就会觉得自己很幸运了。
Nvidia 在过去六个月下跌了 29%，Oracle 下跌 35%，CoreWeave 下跌 54%，而 Anthropic 的感知估值在短短几周内下降了 25%。
人们可能不愿承认，但在我看来，这些数字确实像是泡沫破裂。
而且这种下滑今天仍在继续。
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昨晚有一个疯狂的时刻，我现场做客 CNBC Fast Money，警告鉴于 Nvidia 的困境，整个事情可能会崩溃，因为太多公司依赖 Nvidia 的融资。突然，我与主持人 Melissa Lee 的对话被一则突发新闻快讯打断：一家名为 N-Scale 的新云公司陷入了深深的困境，因为过度承诺。
我们可能很快就会看到更多这样的时刻。
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从心理层面来说，我一直说，为通缩择时的真正问题不是经济学——经济学显然从来都说不通——而是这一切的心理学。世界什么时候会像 Wile E. Coyote 一样意识到（从经济角度讲）生成式 AI 已经掉下悬崖？我真的说不准。
我的感觉是——这感觉也可能再次出错——市场终于意识到生成式 AI 经济模式的不合理性。当然，英伟达管理层格局的变化可能带来巨大连锁反应。
此前有太多东西都押在 Jensen 身上，他像玩 YOLO（你只活一次）一样，对英伟达实际上在补贴的那些公司下了真正巨大的赌注。但这种情况可能即将结束。
在昨天的一篇文章中，《华尔街日报》似乎在暗示这一点：
如果我理解得没错，这位临时 CEO 不太可能倾向于下如此大的赌注。例如，她可能会拒绝扶持 Nscale，让事情自然发展（而 Jensen 可能会出手干预）。
如果英伟达不再扮演所有人的银行家，一批 neocloud 公司就会陷入困境。Anthropic 的 IPO 也可能受到威胁。
“计划中的。”他们还会这样做吗？还是 Colette Kress 会在努力扭转局面的过程中削减拨款？
情况已经开始变糟：
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严峻的事实是，像 OpenAI、Anthropic、Nscale 和 CoreWeave 这样的公司从未被证明实现过盈利（除了 Anthropic 从 Musk 那里获得大量补贴、疯狂追求 token 数量的那一个季度）。而且从来都不清楚它们能否自立。
现在它们可能不得不自立，而结果可能不会好看。
来源：Gary Marcus：The Road to AI We Can Trust · garymarcus.substack.com
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来源：RadarAI · aihot.news